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● 本报记者 胡雨

A股开年以来的机构建言掘金持续修复行情在上周出现小幅盘整，但信贷数据的成长“开门红”仍为后市行情提供了积极预期。

在业内人士看来，机构建言掘金2022年10月底以来的成长上涨行情仍未结束，调整反而提供了加仓机遇。机构建言掘金从配置来看，成长当前成长风格尤其是机构建言掘金中小市值成长股成为机构配置共识，储能、成长军工、机构建言掘金信创、新能源汽车等仍是关注重点。

春季行情大概率延续

上周A股市场整体延续震荡调整态势，三大股指集体收跌，其中上证指数、创业板指周线迎两连阴，年内持续助力市场走高的北向资金在上周五个交易日中有四个呈现净流出趋势。多位业内人士表示，市场的短期调整并不会影响年初以来持续修复的大趋势。 

“1月以来微观层面的出行恢复超预期、地产相关指标转暖、人民币贷款尤其是企业中长期贷款大增共同提振投资者对一季度经济恢复的预期，这也使得市场对政策加码预期下修，叠加全球流动性预期和投资者风险偏好出现短暂修正，多重因素共同导致市场暂时偏弱。”在首席策略分析师秦培景看来，全面修复行情仍在途中，调整反而提供了一个加仓机会。 

结合历史数据，首席策略分析师荀玉根认为，2022年10月底以来的上涨行情仍未结束，最近两周只是“小休整”：“在基本面数据回升和内资流入两大因素驱动下，上涨行情有望逐渐展开。当前信贷数据走强已向市场释放积极信号，接下来应关注地产销售和消费数据的验证。从风格上看，短期行业表现有望呈现均衡态势，全年成长空间更大。” 

从央行上周发布的1月信贷数据看，1月人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，创单月历史新高。在首席策略分析师王君看来，M1同比继续回升显示企业和居民交易活跃，结合春节后两融数据回升，股市资金面在外资脉冲徘徊下仍有支撑，数据公布后A股春季行情大概率会延续。风格上，王君认为大盘价值应谨慎追涨，与之相对应的是，流动性宽裕背景下，科技成长的布局应更加积极。 

相比资金面的变化，首席策略分析师张宇生认为，经济数据同比修复将是下一阶段支撑市场的核心动力。“当前我国经济景气不断回升，1月信贷数据迎来‘开门红’也坚定了市场信心，证实了经济景气度的回暖。随着企业盈利的修复逐步得到验证，市场将迎来中期震荡上行行情。”

中小市值成长股关注升温

就后市配置而言，秦培景建议持续关注有一定业绩成长弹性、相对冷门并且已经开始受益于流动性修复的中小市值成长股。这些个股相对更多地分布在机械、环保、化工等领域，将受益于全面修复行情。同时建议关注2023年业绩有较大同比改善空间的行业，例如科技中的数字经济，医药中的药品耗材和器械，制造中的风光储，机械和军工板块中细分材料和设备领域，地产链中家居、家电等后周期品类。 

开源证券首席策略分析师张弛认为，成长风格具备基本面支撑且受益于流动性与风险偏好提升，或将是市场主线。“首先看好高端制造方向，包括机械自动化，电力设备中储能、光伏，以及新能源汽车中的整车、电池、能源金属；其次看好计算机中的信创、半导体设备和材料、医药生物、军工。此外，券商布局也正当时。” 

除了阶段性寻找成长中的低位补涨机会外，首席策略分析师张启尧建议中期继续沿高弹性与高增速两条线索布局成长方向：“重点关注当前景气仍处于低位但今年有望出现‘困境反转’，且估值、持仓均处于中低位的高弹性方向，包括信创、创新药、半导体、消费电子、5G。对于当前景气已处于高位且已体现在高仓位中的成长板块，重点掘金增速能够持续向上、估值合理的细分行业，把握高增长细分方向以及个股的阿尔法机会，如风电、光伏、汽车零部件。”

从主题投资的角度看，市场近期火爆的ChatGPT主题上周有所降温。张宇生认为，潜在的投资机会也将存在结构性分化，人工智能和ChatGPT概念行情的持续最终仍取决于业绩能否落地兑现，建议重点关注阶段算力、数据标注、自然语言处理、人工智能生成内容以及受益于人工智能主题的小市值股。

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